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长江证券经济低位震荡政策仍需加码

2019-09-12 18:23:46来源:励志吧0次阅读

长江证券:经济低位震荡 政策仍需加码 2016-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

制造业PMI:跌至枯荣线下,政策仍需加码7月制造业PMI指数49.9,弱于去年同期,年初以来首度跌破枯荣线。与历史同期相比,7月制造业PMI总指数弱于2013年统计口径与方法调整之后同期均值的50.4(显著低于历史同期均值的51)。

维持前期判断:年内经济增速将维持低位窄幅波动的状态;受落后产能去化等压制逻辑影响,经济下行压力会持续存在;与此同时,经济的支持力量主要来自稳增长措施的滞后体现,表现为年初以来政府投资增速的持续走高。

生产端:生产指数相对平稳,库存积压需求疲弱生产指数去年下半年以来持续稳定在52上下,生产端相对平稳。7月生产指数52.1,较上月回落0.4个百分点。与历史同期相比,低于2013年口径和方法调整之后的均值53%。

7月采购量指数持平,库存指数略有提升。结合生产指数的表现可能意味着,厂商生产仍相对平稳,但终端需求仍然较为疲弱。7月采购量指数50.5,较上月持平;原材料库存提升0.3个百分点至47.3,产成品库存提升0.3个点至46.8。

需求端:订单回落仍处高位,出口下滑外需不振7月新订单指数较上月略有回落,但整体来看需求企稳仍在延续。7月新订单指数50.4,较上月回落0.1个百分点,连续2月出现回落,绝对水平仍高于去年下半年。历史同期相比,低于前三年的均值51.3(显著低于历史均值的51.4)。

7月新订出口单指数较上月继续回落,连续两月位于枯荣线之下,反应外需疲弱格局延续。新出口订单指数49,较上月继续下滑0.6个百分点。历史同期比较来看,高于2013年以来同期均值的48.7%(略低于历史同期均值49.7),购进价格指数:改善趋势延续,PPI同比将继续修复7月PMI购进价格指数较上月提升3.3个百分点至54.6,对应7月PPI环比增速较6月会略有提升。我们预计,7月PPI同比增速-1.9%左右,较6月改善明显(6月PPI同比-2.6%),下半年PPI同比增速将继续修复。

考虑到下半年经济增速总体会较为平稳,PPI同比增速年内的持续修复,量稳价升将导致工业企业盈利数据的改善。但是,由于不同行业的特征属性不同,不同行业企业盈利预期的影响逻辑还需要专门甄别。

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